捷成股份300182业绩同比扭亏为盈核心主业未来可期

捷成股份2021年实现营收37.27亿元，同比增长17.1%；实现净利润4.31亿元，扭亏为盈；归母净利润2.6亿元，同比扭亏为盈。2022Q1实现营收9.9亿元，同比增长33.4%；归母净利润2.9亿元，同比增长197.6%；扣非归母净利润2.8亿元，同比增长744.2%。总体来看，公司业绩不错，符合预期。

专注于精品影视剧的制作发行。

2021年，公司新媒体版权运营及发行业务预计录得收入30.9亿元，较2020年同期的24亿元同比增长28.5%，净利润7.5亿元。报告期内参演了《冲击波2》《一朵小红花》等多部高质量作品。公司拥有腾讯、优酷、爱奇艺、芒果等视频终端，中国移动、中国电信、中国联通等运营商，华为、小米等硬件提供商等优质客户，并与中影、万达、华谊、星美等制作公司建立了合作。2022年2月，公司与腾讯签订18亿元《电视节目授权合同》，未来可能贡献一定的业绩增量。未来公司有望进一步提升版权运营和服务能力，长期稳定值得期待。

布局未来内容供应、内容运营、IP开发

未来公司有望与媒体合作搭建平台，引入独播内容、差异化内容、特色内容，发展多屏模式，打造家庭影院；同时布局全球，引进国际优质内容，扩大海外发行。我们认为，未来公司将从版权、合作、技术、生态等多个维度发展产业，或将进一步凸显公司资源优势，促进版权内容投资回报率的稳步提升，提升商业价值。

公司拟授予的限制性股票总额不超过1.8亿股，其中1.44亿股拟以2.58元/股的价格首次授予101名激励对象。2022年和2023年目标净利润分别为7亿元和9亿元。股权政策可以有效绑定核心员工的利益，构建企业利益共同体，增强业绩增长的内在驱动力。

资本提案

预计2022-2024年归母净利润为7.2亿元、8.8亿元、10.6亿元，分别是PE的16倍、13倍、11倍。公司是国内领先的影视内容版权企业，专注于核心内容版权运营。参股公司尤氏科技已布局袁宇赛道，技术实力领先行业。“IP+运营”的虚拟人业务闭环初步形成，维持“买入”评级。建议关注一下。