新雷能300593需求旺盛订单充足

2021年，新能实现营业收入14.78亿元，同比增长75.37%，净利润2.74亿元，同比增长122.02%。2022Q1公司实现营业收入4.71亿元，同比增长66.48%，实现净利润0.87亿元，同比增长69.69%。

多个电源产品齐头并进。

从产品端来看，模块化电源是公司的主打产品。2021年该部分收入占比50.73%，营业收入7.99亿元，同比增长73.01%，毛利率50.73%，小幅下降1.37pct，大功率电源及系统收入占比22.74%，营业收入3.36亿元，同比增长68.66%，毛利率336%。同比增长1.69个百分点。定制电源营业收入2.61亿元，同比增长62.39%，毛利率58.92%，同比微降0.42pct。分行业看，航空航天和军工收入占比59.52%，同比下降4.79pct，主要是2020年通信领域收入基数较低，2021年恢复正常水平；毛利率为60.91%，同比上升1.64个百分点。通信行业收入占比36.78%，同比上升10.11个百分点，毛利率26.75%，同比微降0.10个百分点。公司2021年整体毛利率为47.28%，同比微降0.99pct，与通信行业收入增加有关。2022Q1公司毛利率为45.03%，同比下降4.80pct。

库存和合同负债大幅增加。

公司货币资本2.35亿元，同比增长88.82%。经营活动产生的现金流量净额为-6，500万元，同比减少497.25%，主要原因是订单需求增加导致材料储备增加，支付更多原材料，人员增加导致员工工资增加。融资活动产生的现金流量净额为2.68亿元，同比增长831.28%，主要是订单快速增长，导致流动资金贷款需求增加。公司存货7.39亿元，同比增长77.49%；合同负债0.38亿元，同比增长94.01%；说明公司订单充足，下游需求旺盛。

公司在建工程0.52亿元，较期初增加111.54%，主要系李咏科技园工程款增加所致。为应对下游需求的扩大，公司积极推进产能。一方面，加快现有现场设备的购置和应用，人力扩充和培训，提高生产效率；另一方面，积极推进新型工业基地建设。2019年开工的李咏科技园，2021年底基本建成，计划2022年上半年投入使用。报告期内，深圳适马电力生产基地项目进度为10.41%。随着新工业基地的建成，公司的生产能力将大大提高。

资本提案

我们的产品主要用于航空航天和通信领域。“十五”期间，航天装备工业保持了较高的景气度，装备电气化水平的提高拉动了对电力产品的需求。在5G通信领域，5G基站建设规模不断扩大，电源产品需求旺盛。公司技术力量雄厚，产品质量稳定，可靠性高，国产化率高，满足下游客户的严格要求。新客户和新订单不断增加。预测我公司2022-2024年净利润分别为4.08亿元、6.23亿元、8.87亿元，对应的PE分别为26.8、17.6、12.3。它首次被涵盖，并给予“增持”评级。